Stablecoins: Die stille Übernahme der Dollar-Dominanz durch private Emittenten

Die rapide Ausweitung des Stablecoin-Marktes auf 320 Milliarden Dollar offenbart weniger eine Revolution des Geldwesens als vielmehr die fortgesetzte Hegemonie des US-Dollars im digitalen Raum. Mit einem Anteil von 99,6 Prozent dominieren dollarbasierte Token das Feld, während europäische Alternativen wie EURC oder der geplante EURAU marginal bleiben. Dies unterstreicht, dass Stablecoins primär als digitale Infrastruktur für die Dollar-Ökonomie dienen und nicht als gleichwertige Konkurrenz zu Fiat-Währungen anderer Währungsblöcke.

Die strukturelle Abhängigkeit von US-Staatsanleihen als Hauptdeckungsmittel bei den Marktführern Tether und Circle verleiht diesen privaten Token eine quasi-staatliche Qualität. Da die Emittenten ihre Reserven fast ausschließlich in kurzfristige amerikanische Staatspapiere investieren, finanzieren sie indirekt die US-amerikanische Staatsverschuldung. Diese Symbiose stellt ein systemisches Risiko dar: Bei Vertrauensverlust im Krypto-Sektor könnten massive Abwicklungen den Markt für kurzfristige Staatsanleihen destabilisieren und damit die geldpolitischen Handlungsspielräume der Federal Reserve beeinträchtigen.

Die regulatorische Lücke bleibt das zentrale Problem. Während die Bank für Internationale Zahlungsausgleich (BIZ) das Thema intensiv diskutiert, agieren Emittenten wie Tether oft in rechtlichen Grauzonen mit wechselnden juristischen Domizilen. Die fehlende transparente Aufsicht über diese privaten Geldschöpfer, die faktisch als Banken ohne…